ارزش گذاری سهام و دارایی
ارزیابی یا ارزش گذاری سهام / داراییهای فیزیکی و محاسبه ارزش ذاتی و یا ارزش جایگزینی آنها یکی از موضوعات حائز اهمیت و اثرگذار در اتخاذ تصمیمات سرمایه گذاری می باشد.
اهم روشهای ارزش گذاری داراییها:
- ارزش گذاری براساس داراییهای شرکت
- ارزش گذاری براساس دیدگاه سودآوری شرکت
- ارزش گذاری براساس جریانهای نقدی تنزیلی
ارزش گذاری داراییها
ارزیابی یا ارزش گذاری سهام / داراییهای فیزکی و محاسبه ارزش ذاتی و یا ارزش جایگزینی آنها یکی از موضوعات حائز اهمیت و اثرگذار در اتخاذ تصمیمات سرمایه گذاری می باشد. تخصیص بهینه منابع سرمایه ای از طریق ارزش گذاری سهام با بهره گیری از روشهای معتبر علمی و منطقی داراییها حاصل می گردد.
اهم روشهای ارزش گذاری شرکتها عبارتند از:
1) ارزش گذاری براساس دارایی های شرکت
روشها و تکنیکهای مرتبط با ارزش گذاری سهام بر اساس داراییهای شرکت شامل موارد زیر می باشد:
1-1) ارزش اسمی سهام
همان ارزش شرکت در زمان تأسیس می باشد که برای اوراق سهام منتشر شده تعیین می شود. این ارزش، ارزش واقعی نبوده و قیمتی است که در اساسنامه شرکت درج می شود. ارزش اسمی هر سهم از تقسیم سرمایه شرکت بر تعداد سهام آن به دست می آید.
1-2) ارزش دفتری سهام
اساس تعیین ارزش دفتری سهام یک شرکت، محاسبه خالص ارزش دفتری داراییها پس از کسر بدهی های شرکت می باشد. برای محاسبه ارزش دفتری هر سهم، بدهی های شرکت را از داراییهای آن کسر و مانده داراییها را بر تعداد سهام عادی منتشر شده از سوی شرکت، تقسیم می کنیم.
نکات قابل توجه در خصوص ارزش دفتری سهام شرکت عبارتند از:
- ارزش دفتری سهم بر اساس ارزش داراییهای ثبتی در ترازنامه بوده و با ارزش بازاری سهم برابر نیست.
- به دلیل استهلاک داراییها در هر سال، ارزش دفتری شرکت نیز هر سال کاهش می‌یابد.
- در صورت انحلال و یا ورشکستی شرکت، باقیمانده ارزش دفتری به روز شده سهام به سهامداران می رسد.
1-3) ارزش بازار سهام
برای شرکتهای عرضه شده در بازار سرمایه، از طریق روشهای عرضه و تقاضا، ارزش سهام شرکت تعیین می شود.
1-4) ارزش جایگزینی سهام
این ارزش، معادل هزینه و بودجه ای است که باید برای خرید یا ایجاد یک شرکت با شرایط مشابه با داراییهای فعلی پرداخت گردد.
1-5) ارزش سهام بر مبنای خالص ارزش داراییها
معادل ارزش خالص داراییهای یک شرکت و یا ارزش کل داراییهای شرکت پس از کسر بدهی ها می باشد. در این روش، ارزش روز بدهی ها و سهام ممتاز را از داراییها کم می کنیم و در نهایت عدد بدست آمده را بر تعداد سهام منتشر شده تقسیم می کنیم.
1-6) ارزش تصفیه ای
پایه و اساس ارزش گذاری شرگت با روش ارزش تصفیه، بالانس حساب‌ها و پرداخت حقوق صاحبان سهام است. به عبارت دیگر پس از فروش داراییهای شرکت، حساب‌ها و بدهی های پرداخت شده و ارزش هر سهم براساس باقیمانده وجوه محاسبه می گردد. در این روش، ارزش واقعی شرکت بعد از انحلال آن و تبدیل داراییهای آن به وجه نقد محاسبه خواهد شد. مبلغ باقیمانده حاصل از ارزش تصفیه، بین سهامداران و مالکان شرکت قابل تقسیم می باشد.
اگر بدهی های شرکت مساوی یا بیشتر از وجوه نقدی باشد که شرکت دریافت می کند، ارزش انحلال یا تسویه برابر با صفر شده یا مقادیر منفی می گیرد و به دنبال آن هیچ مبلغی به سهامداران پرداخت نخواهد شد.
2) ارزش گذاری براساس دیدگاه سودآوری شرکت
2-1) ارزش ذاتی سهام
در این روش، با در نظر گرفتن قیمت عوامل اصلی و مؤثر بر ارزش سهام، ارزش آن از قیمت جاری بازار متمایز می گردد. هدف از تحلیل ارزش ذاتی سهام مقایسه آن با قیمت بازار است.
ارزش ذاتی سهام، ارزش واقعی شرکت یا دارایی است که با بررسی ابعاد مختلف کسب و کار شرکت مانند صورتهای مالی، پتانسیل رشد و لحاظ کردن داراییهای مشهود و نامهشود محاسبه و تعیین می گردد. ارزش فعلی جریانات نقدی که سهام یک شرکت در آینده برای سرمایه گذاران ایجاد می کند و همچنین نرخ رشد آتی شرکت، تعیین کننده ارزش ذاتی سهام است. برای محاسبه ارزش ذاتی سهام روشهای مختلفی وجود دارد که یکی از رایج‌ترین آنها جریانهای نقدی آتی سهام است.
2-2) ارزش گذاری به روش محاسبه نسبت قیمت بر سود (P/E)
روش P/E یکی از روشهای متداول برای ارزش گذاری سهام شرکتها می باشد. این نسبت بیان کننده نسبت قیمت یک سهم به پیش بینی سود سهام آن است که با سودی معادل کمترین ریسک ممکن (از قبیل سود بانکی و سود اوراق مشارکت) قابل قیاس است.
3) ارزش گذاری براساس جریانهای نقدی تنزیلی
جریانهای نقدی تنزیل شده یک روش ارزیابی می باشد که برای تعیین ارزش یک سرمایه گذاری استفاده می شود. تحلیل جریانهای نقدی تنزیل شده از طریق برآورد و پیش بینی جریان نقدی آتی و تنزیل آنها به زمان حال صورت گرفته و برای ارزیابی میزان پتانسیل یک سرمایه گذاری مناسب می باشد. اگر ارزش به دست آمده از طریق تحلیل جریان نقدی تنزیل شده بیشتر از هزینه فعلی سرمایه گذاری‌ها باشد، این فرصت می تواند به عنوان یک فرصت خوب به شمار بیاید. این مدل ارزش گذاری، شامل روش متعددی می باشد که عبارتند از:
- تنزیل جریانهای نقدی آزاد با استفاده از میانگین موزون هزینه سرمایه
- تنزیل جریانهای نقدی حقوق صاحبان سهام با استفاده از نرخ بازده مورد انتظار سهامداران
- تنزیل جریانهای نقدی سرمایه با استفاده از میانگین موزون هزینه سرمایه قبل از مالیات
- تعدیل ارزش فعلی شرکت
- تنزیل جریانهای نقدی تعدیل شده (با توجه به ریسکهای مرتبط) آزاد شرکت با استفاده از نرخ بازدهی مورد انتظار داراییها
- تنزیل جریانهای نقدی تعدیل شده (با توجه به ریسکهای مرتبط) حقوق صاحبان سهام شرکت با استفاده از نرخ بازدهی مورد انتظار داراییها
- تنزیل سود اقتصادی با استفاده از نرخ بازده مورد انتظار سهامداران
- تنزیل ارزش افزوده اقتصادی براساس میانگین موزون هزینه سرمایه
- تنزیل جریانهای نقدی آزاد تعدیل شده با استفاده از نرخ بهره بدون ریسک
- تنزیل جریانهای نقدی حقوق صاحبان سهام تعدیل شده با استفاده از نرخ بهره بدون ریسک
خدمات قابل ارائه در حوزه: ارزش گذاری سهام و داراییها
ارزش گذاری سهام و داراییها
- بررسی و مطالعه کسب و کار شرکت و برنامه های توسعه ای آتی
- مطالعه و بررسی صورتهای مالی و گزارشهای عملکردی و برنامه های آتی هیات مدیره شرکت
- مطالعه و بررسی برنامه های توسعه ای مصوب شده توسط مجامع عمومی و تعیین:
- میزان انطباق برنامه های تصویب شده با طرحهای توسعه ای اجرا شده و شرایط اقتصادی شرکت و
- نحوه عملکرد هیات مدیره به منظور تعیین میزان انحراف از برنامه های مصوب به همراه شناسایی دلایل آن
- شناسایی روشهای ارزش گذاری سهام شرکت متناسب با نوع فعالیتها
در این خصوص که با توجه به نوع فعالیت شرکتها، روشهای ارزش گذاری مورد استفاده متفاوت خواهد بود.
- پیش بینی جریان نقدی آتی شرکت براساس گزارشهای دریافت شده و بررسی صنعت مربوط
- همکاری با کارشناسان رسمی دادگستری به منظور ارزش گذاری روز داراییهای فیزیکی شرکت و دریافت گزارشهای مربوط (در صورت لزوم)
- همکاری و به کارگیری خدمات شرکتهای مشاور سرمایه گذاری و ذیصلاح سازمان بورس و اوراق بهادار
- تجمیع گزارشها و برآورد ارزش ذاتی شرکت با استفاده از حداقل 3 روش ارزشگذاری
تماس با ما برای اطلاعات بیشتر
